光伏發電運營盈利是怎樣的？

　　光伏發電是利用半導體界面產生的光生伏特效應，將光能直接轉變為電能的過程。發電機產生的直流電能通過逆變器轉化為交流電能，通過升壓變壓站升壓后輸送至電網，通過電網輸電線路將電能傳輸到用電端。

　　中游產品集中度高，上下游發展空間大。光伏產業上游是硅料、硅片等。多晶硅生產是光伏產業鏈的首端，也是影響產業發展規模的重要環節。由于我國硅料擴產周期較下游長，供需存在較大缺口，仍然依賴于國外進口，隨著我國硅料企業擴產計劃的延展，多晶硅供需不平衡局面將有所緩和。

　　光伏產業中游主要是電站設備的主要構成部件，主要部件為電池、組件、逆變器、支架等。中游企業相對集中，在政策和技術雙重驅動下，產品產能擴張速度快，主要產品生產已位居世界前列水平。

　　光伏產業下游是光伏電站運營商。相比歐美發達國家，我國光伏發電水平發展較緩，電站規?；潭冗€不夠。在雙碳目標和可再生能源發展政策的支持下，我國光伏裝機增速明顯，有望實現產業規?；?。

　　從收入端來看：新能源運營的主要營業收入來自于發售電，電力收入疊加各種利好最終構成主要營業收入。發電收入可拆解為發電量(量的層面)與電價(價的層面)。

　　量的層面：裝機容量和利用小時數共同決定發電量，我們認為發電量的影響主要體現在裝機容量上，一方面，光伏由于資源稟賦本身的問題(一天當中的日照時間較為固定)，導致一定資源區內的利用小時數不會出現較大變化，因此利用小時數對盈利的影響程度相對較小;另一方面，光伏安裝相對靈活，裝機容量的邊際變化相對顯著。

　　價的層面：一方面，目前光伏基本已經實現平價上網，電價降低對盈利的負面影響已經逐步釋放完畢;另一方面，綠電政策、CCER有望落地都將增厚光伏運營商的盈利，一定程度上可以認為諸多利好政策在一定程度上增厚了電價。

　　從成本端來看：光伏運營與風電類似，同樣不需要燃料成本，成本主要反映在折舊與財務費用上，而折舊主要與初始建造成本相關。

　　短期看裝機、電價，中長期看技術。我們認為收入端的因子更多地體現在短期變化上，即新增裝機、電價增厚對盈利的影響體現在相對較短的時間維度。而成本端的初始投資成本則需要靠長期的技術推動與革新來支持，需要以更長時間的視角來考量。